国内股票配资 经济日报：警惕跨境投资品高溢价风险

　　近期，在A股上市的多只跟踪海外市场指数的场内交易型开放式指数基金（ETF）波动明显，多家券商发布对日经ETF、225ETF、美国50ETF、纳指指数等基金的溢价风险提示，提示投资者注意投资风险国内股票配资，审慎投资，切勿跟风炒作。

　　跨境ETF受追捧

　　受海外市场表现走强影响，2024年以来部分跨境ETF产品受到投资者追捧，部分产品溢价率一度超过20%。以日经ETF为例，据统计，目前A股市场中日经ETF产品共有4只，分别是华夏野村日经225ETF、工银大和日经225ETF、易方达日兴资管日经225ETF和华安三菱日联日经225ETF。Wind数据显示，年初至，4只产品的区间涨幅分别达23.52%、20.41%、13.18%和6.3%。东源投资首席分析师刘祥东表示，日经ETF的底层资产对应的是一揽子日本股票，这些股票的价格涨势良好。同时，由于国内投资者在短时间内大幅买入日经ETF，导致日经ETF在近期出现了不同程度的溢价，这也进一步助涨了日经ETF价格。

　　需要注意的是，目前日经ETF的涨幅已经远超指数本身的涨幅。以为例，日本股市出现调整，日经225指数盘中一度跌逾0.8%。而国内市场，多只日经ETF持续走高，其中华夏野村日经225ETF更是低开高走，盘中上涨超9%，溢价率一度超过23%。但午后却大幅跳水，最终以跌4.27%收盘，收盘溢价率收窄至9.46%。

　　为此，华夏基金和工银瑞信基金多次发布溢价风险提示公告，称旗下日经225ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。同时，针对目前跨境ETF场内出现的较高溢价，部分券商向投资者发出通知称，接到交易所提示函，将依规对异常交易行为从严认定，并对相关基金展开重点监控，对频繁大量参与交易、存在异常交易行为的投资者从严监管。

　　有专家表示，目前类似日经ETF的这种高溢价显然与基本面和未来预期无关，大概率只是一种纯粹的流动性溢价。

　　高溢价从何而来

　　跨境ETF为何会产生如此高的溢价？刘祥东分析，根本上是由投资者短期内追涨杀跌的投机行为导致的。

　　ETF作为一种可以在两个市场进行交易的基金，既可以在一级市场上向基金管理公司申购赎回，也可以在二级市场上按市场价格买卖。一级市场的价格用的是ETF净值，代表了基金本身的价值，而二级市场受供需关系影响，交易价格会围绕净值上下波动。当二级市场的交易价格高于基金净值时就是溢价，反之则是折价。通常情况下，当ETF出现高溢价时，就会有机构在一级市场按照基金净值申购ETF份额，然后再在二级市场以更高的交易价格卖掉，实现套利的同时也会反向减少溢价，使得二级市场价格接近ETF净值。

　　同时，跨境ETF属于合格境内机构投资者（QDII）基金，其申购会受到基金公司外汇额度的限制。业内人士表示，很多基金公司的QDII基金数量多，但是外汇额度分配到单只基金有限。这也导致QDII基金在面临持续大额净申购时会出现额度不足的情况，可能会迫使交易价格进一步偏离基金净值，加剧溢价风险。

　　此外，跨境ETF实行T+0交易。也就是说，上市交易的ETF份额在当日内可以反复换手，这就为做价差提供了空间。而且ETF税费和佣金都很低，更符合高频交易的需求，叠加缺乏套利机制，产品风险在一定程度上被放大。

　　近期跨境ETF频频出现高溢价，除了日经ETF之外，易方达基金旗下的MSCI美国50ETF在大涨10.01%，溢价率高达21.02%。然而在此之前，该ETF上市以来的折溢价率通常保持在1.6%以内，最高的一天也仅为2.26%。业内人士提醒，在出现大幅溢价风险的情形下，应当保持理性，合理控制仓位、谨慎追高参与，规避非基本面因素干扰带来的潜在损失。面对高位接盘的风险，投资者更应保持警惕。

　　投资追高需谨慎

　　“高溢价的日经ETF随时都面临着溢价蒸发的风险。”刘祥东表示，一旦标的指数价格回调，或者同品种的产品供给增加，现存的溢价可能会迅速回落，届时投资者将面临极大风险，尤其是在尾盘高溢价时冲进市场的投资者。

　　业内人士指出，从历史数据看，每一次发生类似情况时，投资者在高溢价点位上购买产品都容易造成极大损失。因为当产品溢价率出现回调时，回调程度可能要远远大于它所跟踪的指数。

　　华宝证券在研报中指出，从历史数据来看，ETF的溢价率无法长时间维持在高位。截至2023年5月底，国内上市的ETF共出现了47次溢价率冲破15%的情况，而维持天数均值仅为1.7天。对于目前仍想投资跨境ETF的投资者来说，可选择溢价率处于合理区间的产品进行配置，避开高溢价率品种。

　　除了高溢价回调风险外，汇率波动也是投资跨境ETF的风险之一。南开大学金融发展研究院院长、广西大学副校长田利辉表示，跨境ETF的后续走势取决于多种因素的综合影响，譬如全球经济形势、政策环境、资本流动、市场情绪等。投资者应该密切关注这些因素的变化，并根据自己的风险承受能力和投资目标来做出决策。同时还要注意汇率波动以及境外市场交易时间差等因素国内股票配资，避免因操作失误而造成不必要的损失。